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  好赚的钱，差不多被前排的人赚完了 A股这轮牛市没有结束——但最舒服、最不用动脑子的阶段，大概率已经翻篇了。接下来怎么玩，是真正考眼力的时候。 2026年5月11日 · 宏观分析 · 约 5500 字 现在位置 万得全A 创业板指 50% 100% 0% 9·24 2025Q1 2025Q3 2026.5 +70%+ +140%+ 99.8% A股估值在近十年的历史分位 截至2026年5月8日 +15.5% 2026年一季度工业企业利润同比增幅 合计1.696万亿元 3.2万亿 5月6日节后首日A股单日成交额 创业板指创近11年新高 $105 布伦特原油近期高点（美元/桶） 中东局势持续扰动 五一节后第一个交易日，创业板直接打到近11年新高，单日成交超过3.2万亿。我看到这个数字，说实话心情很复杂——高兴是因为行情还在，但有点害怕，是因为我身边开始有越来越多的人说"我要进场了"。 这两件事放在一起，大概就是我想写这篇文章的原因。 这轮牛市没有结束。但从9·24到现在，万得全A累计涨幅超过70%，创业板涨了接近140%，整个市场的估值已经去到近十年99.8%的分位。翻译成大白话就是： 过去十年里有99.8%的时间，A股比现在便宜。 这不代表明天就要跌。但它代表一件很确定的事：2024年那种"随便买点什么，过几个月都能涨"的日子，不会再来了。 以前那波涨，是从悲观的深坑里爬出来——估值修复，信心修复，根本不需要你选对，只要不选错就行。现在不一样了。接下来的逻辑，是"不便宜的东西，到底值不值这个价"。这个跨越，很多人迈不过去。 一、先绕不过的外部变量：油价 我知道很多人不爱聊这个，觉得中东那些事跟A股没多大关系。但我觉得今年这个判断是错的。 布伦特原油在中东局势的搅动下，已经摸到105美元附近。伊朗、霍尔木兹海峡、特朗普下一步怎么走——这些东西的每一次变化，都可以让油价再跑一段。 油价的问题在于，它不是一个普通商品价格，它是全球通胀、美联储政策、企业成本、市场估值的 总开关之一 。油价往上走，通胀就压不下去，美联储就不敢降息，全球风险资产估值就要承压——A股的成长赛道跟着一起震。 油价三情景 · 对A股影响拆解 基准 $90–105 高位震荡，通胀压力不消但不失控。美联储降息谨慎。A股资源品、新能源、出口制造有...

宏观市场 · 2026年5月 韩股年内涨75%、台股涨40%，你的A股在原地踏步？ 因为你根本没找对这轮牛市的主角 这轮全球行情，不是"哪个国家更行"的问题——是你手里的指数，根本没装着这个时代最值钱的东西。 市场观察 ·  2026年5月10日 +75% 韩国KOSPI 年内涨幅 ↑ 破7000点历史新高 +40% 台湾加权指数 年内涨幅 ↑ 台积电季度营收+40.6% $700B 全球科技巨头 2026年AI资本开支 ↑ 较2025年几乎翻倍 最近不少人问我同一个问题：为什么美国、日本、韩国、台湾的股市一个赛一个猛，但A股和港股好像总慢半拍？ 我不打算给你讲那套"中国资产不行"的叙事，因为这个答案太懒了。真正的问题是： 你盯着的那个指数，压根儿就没装着这轮牛市的核心资产。 打个比方，这就像你站在北京老城区的胡同里问"北京有没有活力"——当然感觉慢。但你去中关村、去亦庄、去大兴机器人产业园转一圈，感受完全不一样。市场也是这个道理。 一、这根本不是"全面牛"，是一场AI芯片的结构性行情 先把底层逻辑说清楚：这轮全球资金，流向了一条非常具体的赛道—— AI算力链 。GPU、HBM存储芯片、数据中心服务器、光模块、液冷系统，整条硬件供应链。 韩国和台湾之所以涨那么猛，不是因为它们经济有多好，而是因为这两个市场的指数权重里，恰好塞满了这类公司。 指数权重结构对比 · 一目了然 韩国 KOSPI 三星 + SK海力士占总市值 44% 台湾加权指数 台积电一家权重超 30% 上证综指 银行、能源、地产权重居前 恒生指数 金融 + 地产 + 传统互联网为主 5月6日，KOSPI单日暴涨6.45%，收在7384点创历史新高，盘中还触发了"熔断冷静器"。外国资金那天创下史上最大单日买入韩股纪录。背后是三星当天涨14.4%、SK海力士涨10.6%，两家公司市值合计占KOSPI总盘子的44%。 这不是普涨牛市。这是高度集中在AI硬件上的结构性重估，只是恰好通过韩国、台湾的指数表达了出来而已。 A股和港股的主要指数，核心权重还是传统经济：银行、地产、保险、消费、互联网平台。这些板块本身没什么问题，但它们不是这轮资金追逐的主线。看错指数，自然觉得"A股没劲"——但如果你去...

  芯片暴涨、油价跳水、海峡谈判——这一夜，美股在赌什么？ 约 3800 字  ·  阅读时间约 10 分钟  ·   美股 半导体 中东局势 投资策略 昨晚美股又让人心跳加速了一下：纳指收涨1.71%，标普500涨0.84%，美光和闪迪单日涨超15%，费城半导体指数本季度累计涨幅已经接近55%。很多人的第一反应是——牛市来了？我想说：先别急，把这轮涨势背后的三条线理清楚，才能搞明白钱该怎么站。 纳指单日 +1.71% 再创历史新高 闪迪年内累涨 +577% 2025年以来最强存储股 费城半导体 +55% 本季度累计涨幅 布伦特原油（战时峰值） $118 战前约$60，现已回落 一、芯片为什么涨得这么猛？ 表面看是芯片集体拉升，但往深了看，市场其实在交易三个很具体的逻辑，而不是"AI概念"这四个字本身。 第一个逻辑：数据中心的钱还没停。 微软、谷歌、亚马逊、Meta这些超大型云厂商，2026年的合并资本开支预计高达6700亿美元。高盛的测算更直接——AI相关投资预计贡献2026年标普500大约40%的每股收益增长。换句话说，AI已经不是主题基金的概念故事了，它已经成为美股盈利增长的一根硬支柱，卖侧分析师现在建模都要把AI资本开支单独拎出来算。 第二个逻辑：存储被市场重新贴了标签。 这次涨得最猛的不只是英伟达，反而是美光、闪迪、西部数据这类存储公司。传统上，市场把存储股当周期股——景气涨、过剩跌。但AI服务器不只需要GPU，也要大量高性能HBM内存和NVMe存储。于是市场开始给这条链子重新定价：存储不再是周期品，它是AI基础设施的刚需。这就解释了为什么美光、闪迪能一天涨十几个点——不是公司一夜之间变了，而是市场看法变了。 存储芯片股 2025年全年涨幅 闪迪 (SNDK) 固态硬盘 +577% 西部数据 (WDC) HDD/SSD +268% 美光科技 (MU) DRAM/NAND +227% 希捷科技 (STX) HDD +219% 英伟达 (NVDA) GPU +39% 数据来源：标普500年度统计 / 新浪财经 注意最后那行——英伟达2025年只涨了39%，位列标普500第71名。反而是做存储的公司包揽了年度涨幅前四名。AI军备竞赛的钱，确实在沿着产业链往下流。 第三个逻辑：踏空资金被迫追仓，形成了机械性...

七成人说二季度A股要涨—— 但赚钱这件事，从来没那么简单 一季度只有四成人真正盈利，成交额重上3万亿，科技交易越来越拥挤，周期和黄金开始被重新打量。这轮行情，该怎么看、怎么站？ 2026年5月8日 数据来源：上海证券报 / 新浪财经 / 东方财富 67% 受访投资者看涨二季度，较上季度下降8个百分点 43% 一季度真正盈利的人，比上季度少了整整10个百分点 3.14万亿 5月7日沪深两市成交额，连续两天处于3万亿上方 42.97% 投资者金融资产中证券类占比，较去年四季度反而上升了 先说结论 A股不是没机会，但赚钱难度明显变高了 一句话概括这份调查： 信心还在，但钱没那么好赚了。 一季度A股整体是"冲高回落、结构分化"——上证综指跌1.94%，沪深300跌3.89%，科创50跌了6.54%。指数层面是亏的，但成交量一直不低，热门赛道的弹性也很强。结果就是：踩对了节奏的人赚了不少，其他人要么微亏，要么小亏，要么白忙活一场。 更有意思的是，赔了钱之后，大家并没有撤。证券账户资产占个人金融资产的比例不降反升，33%的投资者还准备继续往里加钱。这说明市场不是"崩了"，而是进入了一个更难打的阶段：不是抬脚就能赚，而是越来越考验你站在哪里、仓位怎么分。 值得注意的一个细节：2月底到3月初，上证指数一度最低下探到3794.68点，当时有50%的受访投资者选择了逆势加仓，其中16%大幅加仓。敢在那个时候进去的人，大概率后来都赚到了钱。 看涨的理由 为什么近七成人觉得二季度还能涨？ 这不是情绪上头，背后有几个东西在撑着。 一、指数的估值回到了合理区间 华夏投顾的数据显示，经过一季度的调整，万得全A的投资性价比已经高于历史32.67%的区间，也就是说权益市场已经从年初那段"偏贵"的状态回落到了"中性"位置。估值不贵，这是支撑信心最实在的理由之一。 二、3月制造业PMI站在荣枯线上方 3月制造业PMI为50.4，虽然不算特别亮眼，但至少是扩张区间。结合一季报数据来看——A股5507家公司里，73.4%实现盈利，51.68%净利润同比增长，合计净利润同比增长6.76%——这告诉我们：基本面不是靠讲故事在撑，有实际盈利在兑现。 三、成交额重新站上3万亿 5月7日两市成交3.14万亿，连续两天处在3万亿上方。AI硬...