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  首个一线城市落地执行“认房不认贷”！ 8月30日，据广州市人民政府网站，广州市人民政府办公厅日前发布了通知，优化广州市个人住房贷款中住房套数认定标准。 其中提到，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的， 不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 上周，住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局等三部门联合印发了 《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》 ，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。 通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，供城市自主选用。 8月初，郑州打响楼市松绑第一枪，放开限售、契税全免、落实认房不认贷。 据中证金牛座此前报道，近期还有市场消息称， 刺激楼市销售的“认房又认贷”政策或将在深圳落地。 第一财经报道也指出，在深圳，同样有市场消息称“认房不认贷”即将落实。 时隔六年再度全面放宽 “认房不认贷”，有多大影响？ 业内认为，“认房不用认贷”政策对于一线城市影响最大。 中原地产首席分析师张大伟指出，限购从来不是房地产调控最根本的，信贷才是楼市的“七寸”。 不松信贷，市场不会出现任何扭转。过去中国房地产几十年的历史也证明，每一轮楼市转折，都以信贷为开端，或松或紧。认房又认贷，的确打击了炒房客，但最大的问题是误伤了刚改、改善需求。在他看来，现在全国三四线城市已经无政策可宽松，出台政策还有用的只有一二线城市。特别是一线城市。针对第二套房的认定标准都应该有大幅度的调整，特别是卖一买一，“认房不认贷”应该成为全国所有城市执行的政策。 申万宏源则指出，前期“认房又认贷”约束首付比实际下调幅度，后续有望空间打开。 虽然2022年以来各地因城施策政策持续加码、降低首付比，但在“认房又认贷”背景下，全国平均首付比下降速度明显慢于上一轮地产政策宽松周期。 目前“认房不认贷”政策执行，在后续各地有序配套的过程中，参照上一轮放松首套房认定标准后全国首付比下调的幅度，后续全国首付比的增量下调空间仍有4个百分点，相当于近两年全国首付比已平均下调的幅度。 “中美两国保持稳定的经...

  AI“背后的巨人”英伟达，正吸引越来越多的对冲基金疯狂下注。 高盛最新出炉的《对冲基金趋势监测》报告显示，对冲基金一直在加大对英伟达的押注， 截至6月底，它们对英伟达的总持股率达到1.9%。 该报告由高盛对744家对冲基金的监管文件进行整理生成，这些基金持有2.4万亿美元的总股本，其中一些数据由优质经纪服务提供的额外细节补充。 考虑到英伟达1.07万亿美元的市值， 对冲基金1.9%的持股总额相当于200多亿美元的头寸。 英伟达最赫赫有名的投资人包括对冲基金大佬David Tepper旗下的Appaloosa资产管理公司、Dan Loeb的Third Point和索罗斯基金管理公司。 纯粹从持有的对冲基金数量来看，英伟达只排在第五位，次于微软、亚马逊、Meta和Alphabet。但从股价上看，英伟达今年迄今暴涨逾200%，涨幅为以上股票中最大。 另外， 英伟达在高盛最受欢迎持股“对冲基金VIP”指数中的权重有所上升 。截至目前，这一比例为2.86%，高于7月份时的2.54%。 值得一提的是，对冲基金对英伟达的持股率绝非极端。高盛的数据显示，对冲基金对Meta的总持股率达3.5%，但缩减了对几乎所有其他人工智能相关股票的押注。 因此，对于很多投资大佬而言，他们接下来成功与否将取决于英伟达单只股票。英伟达将于今晚（周三美股盘前）公布2024财年Q2（截至7月31日的3个月）财报，这注定将是疯狂的一晚。 华尔街见闻 上周末指出，英伟达Q2财报将是本轮AI狂潮面临的最大考验。目前，分析师对英伟达财报抱有超高的预期，但如果英伟达不能实现目标，可能严重阻碍AI热潮，并给从微软、谷歌到Meta以及老对手AMD等科技巨头带来冲击。 英伟达一季度营业收入为71.92亿美元，高于公司指引区间63.7亿到66.3亿美元，较去年一季度同比下降13%，分析师预计同比下降21.5%至65.2亿美元，前一季度、即第四财季同比下降21%。英伟达预计Q2营收超过110亿美元，同比增幅“大增五成以上”。

  在美国通胀坚挺不退、加息前路不明之际，一年一度的杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会将于下周五重磅来袭。 美联储主席鲍威尔以及全球各地的央行行长将齐聚大提顿山脉，讨论经济前景， 本次会议的焦点无疑落在“美联储9月政策会议上将采取何种行动”，以及“长期通胀基准线是否会更高”等两方面的讨论上。 当下，美联储前方的道路既模糊又充满巨大的风险，随着利率开始走高，经济阻力也在增加，而通胀可能会在远高于美联储预期目标的情况下趋于平稳。美联储已经放弃了明确的前瞻性指引并宣布其对数据的依赖性，而经济数据正变得越来越难以解析。 “你要调整吗？向哪个方向调整？你会担心哪些风险？”这些问题和其他数十个问题将出现Jackson Hole，本次会议将于下周四晚正式拉开帷幕，鲍威尔将在周五上午发表演讲。 值得一提的是，每一任美联储主席都会在杰克逊霍尔发表讲话，并经常借此机会确定新的信息或制定新的政策框架。这赋予了美联储主席讲话超乎寻常的重要性，今年的会议主题是“全球经济的结构性转变”。 两大焦点：“9月议息决定”和“长期高通胀” 本次会议的焦点落在“美联储9月政策会议上将采取何种行动”，以及“长期通胀基准线是否会更高”等两方面的讨论上。 据巴伦周刊报道，前美联储高级职员、现任耶鲁大学金融学教授Bill English指出： 我们是否会回到衰退前的经济，或者我们是否会有一个新的基线，这个问题确实存在争议。今年杰克逊霍尔会议的全球主题表明，大部分讨论，甚至鲍威尔的讲话， 都将集中在长期内通胀率上升方面。 此外，美联储主席鲍威尔将在会议开幕时发表讲话， 市场肯定会从中寻找美联储在9月以及2023年剩余会议上可能采取何种行动的暗示。 美国宏观政策智囊机构SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示： 官员们尚未明确他们计划保持利率稳定多久，部分原因是他们自己都还没弄清楚。一些政策制定者可能会在本月参加堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔年会时讨论这个问题。 艰难的平衡 杰克逊霍尔是鲍威尔的重要时刻，其讲话必须在乐观和谨慎之间游刃有余。 将出席会议的毕马威经济学家Diane Swonk认为，问题是，鲍威尔会采取怎样的谨慎态度，谨慎乐观是有道理的，但他不会使用乐观这个词。 鲍威尔的关键在于语调要足够平衡，这样即使是对迄今为止取得的进展点头，也不会被市场参与者误解...

  虽然美联储的利率路径和经济前景还不明朗，但在7月加息后，政策利率已超过5.2%，达到二十二年高位，大批投资者选择吃高利率“红利”，投身货币市场资产的怀抱。 全球投资基金协会组织Investment Company Institute的数据显示，到8月16日周三，美国货币市场基金的总资产达到5.57万亿美元，创历史最高纪录，一周前为5.53万亿美元。 这意味着，截至本周三的一周内，美国货币基金单周“吸金”约400亿美元。 这其中，主要投资美债短期国库券、回购协议、机构债这类证券的政府基金资产增至4.59万亿美元，较前一周增加370亿美元，主要投资商业票据等高风险资产的优质基金、又称一级基金的资产达8700亿美元，一周资金流入51亿美元。 包括本周已出炉的零售销售、新屋开工和上周首次申请失业救济人数在内，最近的经济数据都体现了经济的韧性，打击市场对美联储利率见顶的期望，包括号称“全球资产定价之锚”的基准十年期美国国债收益率在内，本周多国主权债遭抛售、收益率创多年新高。 美联储过去一年多持续加息，令不足一年久期的超短端美债收益率显著攀升。 评论称，自去年3月美联储开启几十年来罕见激进的紧缩周期以来，投资者就在涌入货币基金市场，随着收益率上行，加之对经济前景存疑，众多投资者不约而同走向市场的最前端，通过国库券等无风险资产赚取5%以上的收益。 说到吃短债“红利”，不少人就会想到一位老手—— “股神”巴菲特。通过持有派息票据赚取定期回报是巴菲特固有的长期投资思路之一。本月稍早公布的财报显示，因为削减股票投资组合、放慢回购速度，巴菲特领导的伯克希尔-哈撒韦坐拥逼近历史高位的现金储备。 二季度伯克希尔所持的现金、现金等价物和短期美债总计1474亿美元，环比一季度增长13%，与创纪录的水平1490亿美元相差不远，其中超过1200亿美元用于投资美国短期国债。 华尔街见闻 此前文章指出，在美联储的加息环境中，伯克希尔将大量现金以收益率超过5%的短期美国国债形式存下来。有分析师预计，今年伯克希尔的利息和其他现金投资收入将接近50亿美元，远超去年的17亿美元。 投资机构Edward Jones分析师 Jim Shanahan表示 ，考虑到美国国债回报率相对较高，他预计巴菲特将继续将现金投资于国债。Shanahan认为，只要经济放缓和加息影响的一些证据持续存在，巴菲特下半年就会继续...

  随着美联储重申利率将继续维持在高水平，长期美债收益率仍在上升，风险资产承压。 隔夜美联储纪要公布后，10年期美债收益率飙升，盘中突破4.281%，创下2008年6月以来最高收盘收益率。 美债收益率全线走高，30年期国债收益率收于22年10月以来的最高水平，2年期国债收益率飙升至5.00%。 作为“全球资产定价之锚”，10年期美债收益率的飙升引发了风险资产的进一步下挫，美股昨夜也再次收跌：道指跌180点至四周最低，标普500指数下逼4400点，与罗素小盘股均创7月7日以来的逾五周新低，纳指创6月26日以来的七周多最低。 美联储昨日公布的7会FOMC会议纪要显示 ，大多数官员认为通胀仍然“面临重大上行风险， 这可能需要进一步收紧货币政策 ”，这加剧了投资者对利率在更长时间内保持在较高水平的担忧。 同时， 美国财政部为了填补财政数字， 于本月宣布将在未来几个月借入比预期更多的资金，迫使投资者购买超出预期的债券时，长期美债收益率也被进一步推高。 长期债券收益率通常反映了投资者对于美联储设定的短期利率在债券存续期内的平均水平的预期，同时也受投资者对市场和全球经济健康状况的看法影响。 由于10年期美债收益率仍远低于美联储设定的短期利率水平， 一些分析人士认为，10年期美债收益率仍有足够的继续攀升的空间，这种情况可能会导致“意想不到的混乱”，因为投资者将被迫根据收益率下降的预期平仓。 另一方面，如果投资者持有美国国债至到期，它们可以为投资者提供更具吸引力的无风险回报，从而降低风险资产的吸引力。 Penn Mutual Asset Management投资经理Zhiwei Ren表示： 当投资者开始要求更高的长期债券收益率来弥补通胀风险时，风险资产价格就会下降，我认为这就是市场目前所担心的。 目前交易员们认为，美联储在下次9月FOMC会议上维持利率不变的可能性为86.5%，这表明多数市场参与者在美联储紧缩周期接近尾声达成了一致。 但他们对于利率何时开始下降的预期却各不相同。一些投资者因一系列经济数据放弃了认为美国将在未来6至12个月内走向衰退的押注。 Wilmington Trust首席投资官Tony Roth说： 我们认为经济增长相当强劲，预计会软着陆。 但话虽如此，市盈率很高，我们必须评估股票相对于债券的吸引力。  

  CPI同比转负了，但更值得关注的积极信号是7月CPI环比结束“5连降”后转涨0.2%。在“少见”的CPI转负影响下，三季度可能是今年名义GDP的“经济底”， 对于下半年的政策路径有何影响？我们认为当前持续的“低通胀”环境下，年内第二次降息诉求与地方政府化债方案落地的预期均有增加。 以史为鉴，CPI与PPI同比同负后，政策往往会积极应对。我们回顾了改革开放以来四次CPI同比转负时期的经济背景与后续政策，如图1： ①1998年：国企部门改革与银行控制不良贷款规模，又正逢亚洲金融危机的发酵，国内就业与需求承压；央行在1998-1999两年间两次降准、多次降息提振融资；财政部同时发行特别国债刺激社会需求。 ②2002年：中国加入WTO后海外资金与新技术流入，企业生产降本增效，供给增长快于需求，财政部通过增加国债发行+改革农村税费予以应对。 ③2009年：金融危机引发的大衰退冲击中国出口贸易与企业盈利，央行多次降息降准+国常会快速出台“四万亿计划”托底国内需求。 ④2021年：疫情反复下的“就地过年”限制消费场景，CPI同比仅在春节前后短期转负，且出口回暖，整体需求压力不大的背景下并无总量刺激出台。 那么这次CPI同比转负后政策可能会有哪些动作： 三季度名义GDP可能为今年的底部：CPI同比持续回落下预计三季度的GDP平减指数仍为负值，名义GDP可能低于4.5%，或 成为库存周期、信用周期下的“经济底” （PPI-CPI“剪刀差”，社融存量同比增速可能已在6月触底）， 也凸显政策继续出台以呵护复苏的必要性。 实际利率回升增加降息诉求：虽然央行在6月份刚刚降息10bp，但当下经济回升动能偏缓叠加CPI转负带来的实际利率回升，或 成为央行年内第二次降息的考量 ，以进一步刺激实体融资需求。 低通胀环境增加债务负担：根据IMF的预测，2023年中国非金融部门的总债务增速约为9%，其中地方政府债务或保持15%左右的高增速，在一段时间内持续高于名义GDP同比，利息支付压力不减，在此背景下， 我们认为政治局提及的“一揽子化债方案”可能会近期加速落地。 7月具体数据来看：CPI方面，食品项同比转负至-1.7%（前值2.3%）为拖累CPI的主因，其中猪肉价格仍深陷负区间，鲜果与鲜菜因天气扰动因素消退而供给回升，同比读数大幅回落。暑期出行热度较高，服务项环比超季节性上涨0.8%；非食...

  高盛经济学家预计， 到2025年，人工智能（AI）可能会拉动高达2000亿美元的全球投资。 过去，随着电力和个人电脑领域的创新被应用到更广泛的经济领域，这些技术带来的投资热潮曾给美国GDP带来2%的增长。 而高盛经济学家Joseph Briggs和Devesh Kodnani在8月1日的一份报告中估计， 人工智能在美国的GDP中的占比可能高达4%，在其他已经开始大力投资这项技术的国家中也可能达到2.5%。 高盛将预期增长的大部分归功于生成式AI的快速发展，最引人注目的例子是OpenAI的聊天机器人ChatGPT，还包括细分行业图像创建软件Midourney和文本转语音生成器Eleven Labs等工具。 Briggs和Kodnani在报告中写道： “生成式AI具有巨大的经济潜力，在广泛使用后的十年里，它 可能会使全球劳动生产率每年提高1个百分点以上。 ” 但报告也指出，生成式AI带来的这些生产效益是有代价的，即企业需要提前开始大量投资： “要实现大规模转型，企业需要在实体、数字和人力资本方面进行大量前期投资，以获取和实施新技术并重塑业务流程。 到2025年，这些投资可能会在全球范围内达到约2000亿美元，并且可能会在使用和效率提升开始推动生产力大幅提升之前发生。 ” 两位经济学家表示： “从长期来看，如果高盛对人工智能增长的预测完全实现，人工智能相关投资可能达到美国GDP的2.5%至4%，在其他主要人工智能领导国家中达到GDP的1.5-2.5%。” 报告估计，到2025年，人工智能投资在美国可能接近1000亿美元，在全球可能接近2000亿美元。尽管增长速度极快，但鉴于人工智能相关投资目前在美国和全球GDP中所占的份额非常低， 短期内对GDP的影响可能相当有限，可能需要几年时间才能对经济产生重大影响。 高盛还提到，罗素3000指数中超过16%的公司在财报电话会议上提到了人工智能。考虑到这一数字比2016年的不到1%的比例是绝对的大幅上升，高盛表示，这会使美国在AI创新方面走在前列。 报告写道： “美国被定位为人工智能技术的市场领导者，美国公司可能会相对较早地采用人工智能。” 两位经济学家指出， 虽然人工智能投资周期的时间很难预测，但目前的商业调查显示，人工智能将在2025年后开始产生重大的投资影响。 报告写道： “以往的技术突破表明，很难预测何时技术采用率...