隔夜，美联储如期加息25基点，将利率推高至2001年3月以来的最高水平，稍后美联储主席鲍威尔在新闻发布会上放鹰称，通胀比预期更有韧性，不排除9月加息的可能性。
然而，投资者并不是这么想。在美联储公布利率决议之前，多数分析预计，7月可能会成为美联储本轮加息周期的终点。他们认为通胀和就业市场都出现降温迹象，这场抗通胀之战可能已经结束。
另外，利率期货市场暗示，美联储年内余下时间再次加息的可能性仅为三分之一左右，到明年年底目标利率将比现在低一个百分点以上。
新闻发布会期间，美股三大指数集体转涨，两年期美债收益率抹去稍早涨幅转跌，美元指数失守101，现货黄金重上1970美元并刷新日高。
这表明，市场可能看穿了鲍威尔的“扑克脸”。
美联储需要假装更鹰派，否则市场可能更疯狂
分析认为，投资者实际上已经认为7月后不再加息是“板上钉钉”的事了，如果美联储暗示不再加息，市场可能会更激进。
投资者对于“最后一加”的预测可能是完全错误的，但更严重的问题在于，他们已经在想象明年更大幅度的降息。如果美联储表现出任何的松动，市场很可能会陷入疯狂。抵押贷款等长期利率将被压低，为经济提供美联储目前还不想提供的动力。
因此，美联储需要假装更加鹰派，即使一些高官正在转变为鸽派。
纽约联储前高官、现任PGIM固定收益公司首席全球经济学家Daleep Singh表示，鲍威尔的目的是，维持市场对今年晚些时候再次加息的预期，就像抛硬币一样，可以最大限度地提高美联储对数据做出反应的灵活性。
是时候买债券了？
值得一提的是，在“最后一加”的期待中，有分析师喊出了“是时候抛弃现金、买债券”的口号。
投资机构Parametric Portfolio Associates 董事总经理兼固定收益主管Jonathan Rocafort表示：
这是一个摆脱现金、拉长久期并锁定收益率的机会。
Natixis Investment Managers Solutions 联席主管 Marina Gross说，为了防范再投资风险，投资者应该开始在收益率曲线上扩大风险敞口。
最好的防御不是一次性完成所有事情，而是开始制定（收益）曲线。
根据Parametric Portfolio Associates的分析，在之前的紧缩周期中，上轮加息周期的12个月后，中期和长期债券的表现往往优于现金。
“暂停（加息）的情况对固定收益非常有利，”Key Private Bank固定收益董事总经理 Rajeev Sharma表示。
通胀，还是通胀！
鲍威尔在新闻发布会上表示，美国的通胀已经在一定程度上得到了缓解，不过，将通胀回落到2%的过程还有很长的路要走。他承认，事实证明通胀比预期更有韧性。
他说，现在判断是否是“最后一加”还为时过早，美联储将根据未来几个月的经济表现来决定是否继续加息，“特别关注在通胀方面取得进展”。
美国6月CPI超预期回落至3%，创2021年3月以来最低，核心CPI同比上涨4.8%，创2021年10月以来最低纪录，但仍远高于美联储的目标。
美联储一直担心，鉴于稳定的劳动力市场允许工人讨价还价以争取更高的工资，价格压力可能会更加持久，从而使降通胀变得更加困难。
对此，对冲基金公司Citadel全球固定收益经济研究主管Angel Ubide表示，慢慢来是有意义的，“美联储正在微调，因为他们不知道确切的目的地” 。
从许多指标来看，财务状况已经有所缓解，德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzetti表示，美联储“不想做任何会提前市场降息预期的事情”。
如果美联储有理由通胀放缓将是短暂的，例如工资增长保持坚挺，那么未来几个月核心通胀的放缓可能会给美联储带来一个新的难题。
“这就是老话，‘小心别许错了愿（be careful what you wish for）’”，2018年至2022年1月期间担任鲍威尔副手的Richard Clarida说。
很多关于劳动力市场的争论都不是重点。
如果我还在（联储），我会担心的是：如果工资不减速，生产力不提高，那么我们就不会达到通胀目标。