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  美国5月CPI通胀放缓，这可能支持了美联储官员本周暂停加息并评估经济状况的愿望。 6月13日周二，美国劳工统计局的数据显示，美国5月CPI同比上升4%，连续第11次下降，为2021年4月以来最小同比涨幅，预期4.1%，前值4.9%；CPI环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.4%。 剔除食品和能源的核心CPI上涨5.3%，低于预期的5.2%，前值为5.5%，表明核心CPI同比涨幅也有所放缓。 5月核心CPI环比上涨0.4%，与预期和前置持平。

  区域性银行风暴过去，债务上限危机有惊无险，但美国经济可能还是避免不了陷入衰退。 据CNBC上周报道，华尔街老将、摩根大通首席投资官Bob Michele在纽约总部接受采访时表示， 当前的市场表现让他回想起，2008年金融危机期间该行庞大的资产管理部门曾陷入过“欺骗性的平静状态”。 “这确实让我想起了2008年3-6月的那段时间，”Michele滔滔不绝地说着两者的相似之处。 正如Michele所言，十五年前的情况的确和当下几乎一样——投资者担心美国银行业的稳定性，摩根大通通过收购陷入困境的同行来缓解紧张情绪。今年5月份，摩根大通收购了小银行风暴中崩溃的第一共和银行，同样，2008年3月份，摩根大通收购了投行贝尔斯登。 “市场认为出现了危机后政策做出回应，危机得到解决，”他说。“然后股市出现了为期三个月的稳定反弹。” 美联储开启四十余年来最激进的加息周期后，市场和分析师都担心美国会因此步入衰退，但万万没想到，经济意外保持了一定弹性，5月非农新增就业数据超过预期，似乎打破了“衰退预言”。美股近期上涨也被视为新一轮牛市的开始。 但对于从业四十余年的Michele来说， 接下来的几个月只是暴风雨前的宁静。 Michele负责管理摩根大通7000多亿美元的资产，同时也是该行资产管理部门固定收益部门的全球主管。 他说，在1980年之前的可追溯加息周期中， 经济衰退平均在美联储最后一次加息的13个月后开始。 目前，市场预测美联储将在6月跳过加息，7月加息25基点。  在美联储完成加息后的那段模糊不清的时期，“美国并没有陷入衰退；看起来像是软着陆”，因为经济仍在增长，Michele说。 但如果这一切在没有衰退的情况下结束，那将是一个奇迹。 Michele说， 到今年年底，经济可能会陷入衰退。 尽管在新冠纾难基金的影响下，经济衰退开始时间可能会推迟，但一定会到来。 我非常有信心，美国将在一年后陷入衰退 。 Michele表示，经济中的每个领域都可能面临一次清算，其中三个领域可能会面临更大的痛苦，即区域性银行、商业房地产以及被评为垃圾级的公司借款人。 以研究收益率曲线作为衰退指标而闻名的Campbell Harvey日前在一份报告中表示， 美国经济衰退的可能性正在上升，美联储已经将利率推高到足以使经济陷入停滞的程度。 他写道，软着陆的可能性已经让位于经济收缩风险的...

  5月份，中国CPI同比涨幅微微回升，PPI同比降幅连续第五个月扩大。 6月9日周五，国家统计局公布数据显示，中国5月CPI同比上涨0.2%，前值为上涨0.1%，5月PPI同比下降4.6%，前值为下降3.6%。 2023年5月份，全国居民消费价格同比上涨0.2%。其中，城市上涨0.2%，农村上涨0.1%；食品价格上涨1.0%，非食品价格持平；消费品价格下降0.3%，服务价格上涨0.9%。1—5月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.8%。 5月份，全国居民消费价格环比下降0.2%。其中，城市下降0.2%，农村下降0.2%；食品价格下降0.7%，非食品价格下降0.1%；消费品价格下降0.2%，服务价格下降0.1%。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 5月份，食品烟酒类价格同比上涨1.2%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约0.34个百分点。食品中，鲜果价格上涨3.4%，影响CPI上涨约0.07个百分点；粮食价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点；鲜菜价格下降1.7%，影响CPI下降约0.03个百分点；蛋类价格下降1.5%，影响CPI下降约0.01个百分点；畜肉类价格下降1.0%，影响CPI下降约0.03个百分点，其中猪肉价格下降3.2%，影响CPI下降约0.04个百分点。 其他七大类价格同比四涨三降。其中，其他用品及服务、教育文化娱乐价格分别上涨3.1%和1.7%，医疗保健、衣着价格分别上涨1.1%和0.9%；交通通信、居住、生活用品及服务价格分别下降3.9%、0.2%和0.1%。  二、各类商品及服务价格环比变动情况 5月份，食品烟酒类价格环比下降0.4%，影响CPI下降约0.11个百分点。食品中，鲜菜价格下降3.4%，影响CPI下降约0.07个百分点；畜肉类价格下降1.3%，影响CPI下降约0.04个百分点，其中猪肉价格下降2.0%，影响CPI下降约0.02个百分点；蛋类价格下降1.3%，影响CPI下降约0.01个百分点；鲜果价格下降0.3%，影响CPI下降约0.01个百分点。 其他七大类价格环比三涨一平三降。其中，衣着、其他用品及服务、医疗保健价格分别上涨0.4%、0.2%和0.1%；生活用品及服务价格持平；交通通信、居住、教育文化娱乐价格分别下降0.6%、0.1%和0.1%。  2023年5月份，全国工业生产者出...

  美联储万亿发债在即，华尔街担心即将到来的冲击。 周三，美国财政部表示，在上周现金余额达到2017年以来最低水平后，将在9月前将现金余额恢复到正常水平。官员们最后表示， 财政部一般账户(TGA)的目标是达到6000亿美元的余额。 这引发了华尔街分析师的集体担忧。 他们认为， 新发债的庞大规模将推高政府债券的收益率，吸走银行存款中的现金。 摩根大通估计， 到2023年底，美国政府将需要借入1.1万亿美元短期国库券，在未来4个月净发行8500亿美元国库券 。这些债券的发行将使买家“不知所措”，扰乱市场，提高短期借贷成本。 道明证券策略师Gennadiy Goldberg预计，美国国债发行将出现除2008年金融危机和2020年新冠大流行外的“史上最大增幅”： 每个人都知道洪水即将来临。 PGIM Fixed Income联席首席投资官Gregory Peters补充称，由于预期供应会增加，收益率已经开始上升。 短期债券收益率在最近几周已经大幅上升，两年期国债收益率周三收于4.548%，较一个月前触及的年内低点上涨逾0.8个百分点。10年期国债收于3.782%。 美国银行业承担的压力正在不断增加。大型银行被要求通过与政府达成的协议竞标美国国债，这些所谓的一级交易商可能实际上被迫为TGA的补充提供资金。 与此同时，在地区性银行危机后，监管机构正寻求提高银行的现金缓冲，而客户则在寻求收益率更高的替代品，银行存款已经出现下降。 此外，美联储正在收缩其资产负债表，进一步从市场中抽走流动性。 存款外逃和债券收益率上升，最终的结果可能是，银行被迫提高存款利率，这对规模较小的银行而言可能意味着高昂的代价。 货币基金“挑大梁” 一些分析师表示，最好的情况下，货币基金将成为本轮美债发行的主要出资人。 据华尔街日报，一些交易商曾在4月对财政部表示，货币市场基金资产和美联储的隔夜逆回购工具是“减震器”。 今年春季银行危机后，银行客户已大量转向货币市场基金。 根据行业组织美国投资公司协会的数据， 5月份货币市场账户中的资金存量达到创纪录的5.4万亿美元，高于今年初的4.8万亿美元，其中有超过2万亿美元存放在美联储隔夜逆回购（ONRRP）中。 不过，也有分析师指出，要想让货币基金“接盘”，政府需要通过提供更高的国库券收益率——美联储ONRRP目前的年化收益率在5.05%左右。 德意志银行分...

  中国5月进出口双双下滑，贸易顺差收窄。 6月7日周三，海关总署发布数据显示，按美元计价，按美元计价，今年5月份我国进出口5011.9亿美元，下降6.2%。 其中，出口2835亿美元，同比下降7.5%，预期下降1.8%；进口2176.9亿美元，同比下降4.5%，预期下降8%；贸易顺差658.1亿美元，收窄16.1%。 按美元计价，今年前5个月我国进出口总值2.44万亿美元，下降2.8%。其中，出口1.4万亿美元，增长0.3%；进口1.04万亿美元，下降6.7%；贸易顺差3594.8亿美元，扩大27.8%。 按人民币计价，今年5月，中国进出口总值3.45万亿元，同比增长0.5%。 其中，出口1.95万亿元，下降0.8%；进口1.5万亿元，增长2.3%；贸易顺差4523.3亿元，收窄9.7%。 今年前5个月，我国进出口总值16.77万亿元人民币，同比增长4.7%。其中，出口9.62万亿元，增长8.1%；进口7.15万亿元，增长0.5%，贸易顺差2.47万亿元，扩大38%。 根据海关总署，今年前5个月我国外贸进出口主要特点： 一般贸易进出口比重提升 前5个月，我国一般贸易进出口11万亿元，增长7%，占我外贸总值的65.6%，比去年同期提升1.4个百分点。其中，出口6.28万亿元，增长10.4%；进口4.72万亿元，增长2.9%。同期，加工贸易进出口2.99万亿元，下降9.3%，占17.8%。其中，出口1.96万亿元，下降5.1%；进口1.03万亿元，下降16.2%。此外，我国以保税物流方式进出口2.14万亿元，增长12.4%。其中，出口8418.3亿元，增长21.3%；进口1.3万亿元，增长7.3%。 对东盟、欧盟进出口增长，对美国、日本下降 前5个月，东盟为我第一大贸易伙伴，我与东盟贸易总值为2.59万亿元，增长9.9%，占我外贸总值的15.4%。其中，对东盟出口1.56万亿元，增长16.4%；自东盟进口1.03万亿元，增长1.4%；对东盟贸易顺差5238.6亿元，扩大64.3%。欧盟为我第二大贸易伙伴，我与欧盟贸易总值为2.28万亿元，增长3.6%，占13.6%。其中，对欧盟出口1.48万亿元，增长2.4%；自欧盟进口8000.4亿元，增长5.8%；对欧盟贸易顺差6790.9亿元，收窄1.3%。美国为我第三大贸易伙伴，我与美国贸易总值为1.89万亿元，下降5...

  在4月楼市热度下降之后，5月延续降温态势，楼市复苏动力减弱。 日前，中指研究院发布的数据显示，5月份，百城新房价格环比止涨转跌，跌幅为0.01%。二手住宅均价环比下跌0.25%，跌幅较4月扩大0.11个百分点。一线城市房地产销售也回落明显。5月，一线城市楼市成交面积环比下降12.8%。克而瑞的统计也显示，5月，一线城市新房成交缩量，环比下滑22%。 2023年一季度，受前期积压购房需求加速释放等影响，一线城市房地产成交量显著回升。但此后，市场回温动能减弱，4月成交热度开始回落，进入5月，市场活跃度继续下滑。业内预计，6月，中央和地方政府有望加快推进稳楼市政策的出台，进一步探索丰富的政策工具箱，以支持居民合理住房需求的释放，修复市场信心和预期。 其中，一线城市房地产限购等限制性政策调整值得关注。 所谓限购政策是依据是否有户籍和社保缴纳等来限制购房的相关政策。自2010年4月北京率先实施限购政策以来，各地也跟随纷纷出台限购政策，从需求侧对房地产市场进行直接调控，打击投机炒房行为，以抑制房价过快上涨。 在以往几轮的房地产调整周期中，限购等限制性政策的强化或放松，成为各地直接调控房地产的利器之一。 此轮房地产调整以来，一些城市开始放松限购政策。据中指研究院统计，2023年以来，已有杭州、南京、合肥、郑州、沈阳、厦门、武汉、长沙、济南等14个城市对限购政策进行了优化。 以杭州为例，早在1月份，杭州临平区乔司街道、南苑街道即放松了限购政策，后续又相继放宽了钱塘区下沙街道和河庄街道、临平区临平街道、余杭区中泰街道和瓶窑镇等地的限购。到目前为止，杭州除主城区之外，钱塘区、富阳区、临平区全域实现限购放宽；萧山区、余杭区部分区域放宽；临安区一直不限购。业内认为， 这种“因区施策”的举措，将是新一线城市乃至一线城市放松限购的新尝试。 事实上，一线城市已经出现了限购调整的尝试。3月份，深圳宣布深汕合作区放开限购，暂停对自然人实施商品住房限购，即无需提供无房证明。4月份，北京宣布拟在房山试点多子女家庭和职住平衡家庭购房支持政策；房山区发布了引才聚才支持办法，落实引进落户、住房保障等优惠政策。 业内认为，一些一线、新一线城市采取“一区一策”优化限购等楼市限制性政策，促使非核心区去库存的同时，又不影响核心区域稳定房价，此举值得更多城市借鉴。 未来，一线城市或将根据房地产交易市场的变化...

  5月1日周一，被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos发文展望本周二至周三举行的美联储FOMC会议。 Timiraos预计，美联储将在本次会议上决定加息25个基点，从而将美国联邦基金利率推高至十六年来的最高点，即达到5%至5.25%的区间。与此同时，美联储高官们将开启是否暂停40年来最快加息的讨论。 关于美联储暂停加息，诸多高官已经做出表态。 克利夫兰联储主席Loretta Mester在4月20日表示： 我们的货币政策紧缩历程已经非常接近结束。 Timiraos预计，在本周的FOMC会议上，美联储距离终端利率还有多远，将成为内部辩论的焦点。 Timiraos认为，美联储官员们并不会把话说死，而是可能会保留他们在未来做出改变和调整的余地。 和上次美联储在3月22日加息25个基点时的情形类似，当时美国的两家区域性银行刚刚倒闭，而这次，就在周一，美国第一共和银行被出售给摩根大通。Timiraos认为，这提醒美联储官员们，美国银行业的压力仍然存在。 Timiraos预计，美联储预计会在周三宣布议息结果之前，对第一共和银行相关问题做出反应。 Timiraos说： 尽管分析师认为周一出售第一共和银行的协议可能有助于进一步缓解潜在的银行业压力，但如果在FOMC会议之前出现严重且意外的财务压力，美联储官员们可能不得不重新考虑计划中的加息。 美联储通过提高利率来减缓经济增长来对抗通货膨胀，这会导致金融环境收紧，例如借贷成本上升、股价下跌和美元走强，从而抑制需求。 Timiraos说： 到目前为止，美联储官员们一直在寻找经济放缓和通胀放缓的明显迹象，以证明结束加息是合理的。 但在本周的FOMC会议之后，由于Timiraos预期美联储将暂停加息，因此美联储关注的数据重点也会发生逆转。Timiraos认为，在此之后，美联储的官员们可能需要看到强于预期的增长、就业和通胀迹象才可能继续加息。 当前，美国经济已显示出一些降温迹象，包括消费者支出和制造业更加疲软，但稳定的招聘和强劲的工资增长可能会维持高通胀。 美联储内部分歧何在？ 在3月FOMC会议后发布的预测中，大多数美联储官员认为美联储需要最后一次加息25个基点，然后才会采取观望态度。Timiraos认为，这些官员可能会得出结论，即利率已经达到了足够限制性的水平。 一些美联储高官已...