货币政策与财政政策的有效都是建立在其能够促进经济的稳健增长，但往往当经济发生深层次结构矛盾的时候，货币和财政政策都只是一种手段，而不是根因，下行的时候货币政策和财政政策能够缓解疼痛，上行的时候货币和财政能够抑制过热，但核心矛盾不解决的情况下，只是缓解和抑制，而不是解决，很多人总觉得货币政策和财政政策能够“起死回生灵丹妙药”；
---付鹏 东北证券首席经济学家
可以把政府部门比作一个“超级大公司”政府部门债务的管理中，确保税收征收权利的长期稳固性具有举足轻重的地位。而这一机制的有效运作，又建立在政府核心职能与影响力的稳固保持之上，基于此，政府的债务实质上依赖于对未来收入的预期来实现的可持续性，只要确保这一核心“能力”的存在，政府的债务可以通过持续性的滚动机制得以维系；
所以我们探讨政府债务时，可以把政府部门比作一个“超级大公司”，你会发现政府部门的运作和企业的运作机制和有类同的地方，正如企业运营的核心在于维持其核心竞争力，政府的运营也应当如此，保持这种核心竞争力，不仅是企业生存和发展的基石，同样也是政府债务能否能够基于此种竞争力，实现可持续的滚动和稳健的运营的基础；
企业部门要不断的有足够的经营收入的支持，才放到政府部门角度来讲就是要有政府的经营收入-“税”的支持，也就是税源；
而政府的所有财政支出都可以理解为这个“超级大企业”的投资行为，保持着可持续好的滚动稳健的运营，企业的任何支出和投资务必要寻求实质性的收益，当然这些收益来源可以广泛而多元，首先政府投资所带来的可以是直接且即时的回报，这包括现金流的增加和税收的稳步增长；其次也可以是政府当期投资转化为债务后，但是这些债务的扩张可以刺激产生经济长期发展内生因素从而带来政府部门的长远利益，这样的政府财政支出也是良性的，可持续的。
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那么，政府负债和支出的目的必须构建那种能够持久稳固的体系基石，这不仅关乎企业的繁荣与发展，更是政府得以持续进步与生存的基石。因此，政府财政支出的投入是合情合理的关键在于这些资金究竟流向了何处，能否在当期或者远期产生这种维持政府（企业）最为核心且不可或缺竞争力。
若政府的财政能精准地作用于经济的核心矛盾与痛点，进而带来潜在的经济回报与增长，那么这种财政债务的扩张在援藏等举措中便可认为是积极的。然而，一旦财政资金流向了错误的方向，那将会产生严重的问题。因为错误的财政支出不仅会逐步侵蚀政府的核心竞争力，还会削弱其未来创造收益的能力与预期，甚至进一步扭曲经济内部的结构与平衡。
许多时候政府债务危机的根源在于财政未能真正作用到经济痛处的根因上，这还会导致了大量的财政手段和财政政策的浪费。此类浪费不仅使得政府债务不断扩张，同时却无法获得应有的回报，进而导致总需求持续减弱，此时，原本希望通过财政货币政策的良好组合来有效管理政府债务扩张的初衷并未能实现，反而可能转入了较差的状态。
利率和财政都是手段而不是根因
货币政策与财政政策的有效都是建立在其能够促进经济的稳健增长，但往往当经济发生深层次结构矛盾的时候，货币和财政政策都只是一种手段，而不是根因，下行的时候货币政策和财政政策能够缓解疼痛，上行的时候货币和财政能够抑制过热，但核心矛盾不解决的情况下，只是缓解和抑制，而不是解决，很多人总觉得货币政策和财政政策能够“起死回生灵丹妙药”，这是不对的；
当经济结构矛盾不解决，低利率也只能延缓矛盾的风险，起一个兜底作用，财政政策发力财政赤字加大则会进一步的加深债务的担忧；
货币政策在经济实现高速增长时，相应的利率水平往往偏高，这主要是出于通过提高利率来适度控制经济扩张速度的目的。需要强调的是，提高利率是为了抑制过快的扩张速度，而非直接导致经济增长的放缓。
增长的核心要素（分工，分配，杠杆）等才是至关重要的变量。这些变量的变化可能引发经济结构的调整或周期性的波动。在这种背景下，货币政策的主要作用在于缓解由此产生的矛盾。然货币政策是否能够独立解决这些问题，答案是否定的。无论是美国还是日本，都已有过类似的经验证明。我相信，包括中国在内，这一逻辑同样适用。
而结构矛盾如果能够解决，货币和财政就是锦上添花的逻辑，高利率也未必一定抑制经济增长，相反恰恰因为增长的动能使得高利率是一种常态，财政赤字可以加速经济增长，如果财政作用在了正确的点上，增长的预期却又可以抵消政府债务的担忧；
所以很多人直接将利率和政府债务挂钩，认为低利率对财政债务才具有积极影响，但我觉得低利率对财政债务并不一定就产生实质性的助益；
若财政债务失去市场信心，即其未来盈利预期未能得到增强，仅凭低利率是无法解决债务信用危机的。同样，高利率亦非必然导致公共债务问题的根源。人们常常过分夸大高利率可能加剧公共债务负担或抑制财政扩张能力的影响，核心并不在债务的成本，低利率也好，财政赤字扩大也罢，核心是究竟能否推动增长的可持续，也就带来经济长期发展内生因素从而带来政府部门的长远利益，使得对于债务的可持续性无需担忧，这才是核心！
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