解读君的主页 JIEDUJUN Website

  距离关门仅剩三小时，美国国会完成“极限操作”。 当地时间9月30日21点，美国参议院终于在“最后时刻”通过了一项避免政府关门的短期支出法案，并将其交给拜登签署。 据报道，该法案将政府资金支出延长45天至11月中旬，内容包括了16亿美元的救灾措施， 但不包括对乌克兰的援助 ，也不包括共和党人寻求的边境安全措施。参议院以88-9投票通过了这项法案。 此前众议员以以335票对91票赞成该法案，超过了通过该法案所需的三分之二多数。除了一名民主党人外，所有民主党人都投票赞成这项措施。 而由于先前众议院议长麦卡锡提出的临时拨款案未能获得 众议院共和党强硬派的支持 ，近一半（90人）的共和党人投票反对。 这一最新突破超出了市场预期，因为美国国会此前分歧严重，如不能通过法案，美国政府将在周日凌晨12点01分部分关闭。 值得注意的是，在这一版支出法案中， 两党争议矛盾之一的对乌克兰援助支出未能获得通过。 众议员民主党希望向乌克兰提供更多支持，但共和党强硬派强烈反对。 此外共和党人还希望通过一项包含边境安全条款的法案，该法案也未能获得通过。 参议院民主党领袖Chuck Schumer表示，目前通过的法案是一项权宜之计，他还表示，他和共和党少数党领袖Mitch McConnell已同意“继续为乌克兰争取更多经济和安全援助”。 这一法案的通过同时标志着众议院议长麦卡锡与共和党人的“决裂”，一些共和党人威胁要罢免他的议长职务，即提出“不信任动议”。 麦卡锡在投票后接受媒体采访时说： 如果有人想提出反对我的动议，那就提出吧，房间里必须有一个成年人。我将以对这个国家最有利的方式执政。 我已经努力了八个月，我花了很长时间才最终让拨款法案进入议；;他们在拖延。我昨天尝试了你能找到的最保守的权宜之计拨款法案。我无法获得218名共和党人的支持。 一些具有戏剧性的情节是，周六议员们聚集在一起投票时，纽约的民主党议员Jamaal Bowman在国会办公大楼拉响了火警。 他的幕僚长后来表示，Bowman“在急于进行紧急投票时，没有意识到他会触发大楼的警报”，并“对任何混乱表示遗憾”。 麦卡锡说，鲍曼的行为是“严重的”，“不应该没有惩罚”。 众议院少数党党鞭、马萨诸塞州民主党人Katherine Clark也在提出休会动议，称民主党人需要时间阅读法案，因为“我们存在严重的信任问题”。 此后，众议院陷...

  随着油价连涨三周，试图引导美国进入软着陆的美联储，又回忆起了被通胀“支配”的恐惧。 今年6月以来，受OPEC+两大主力——沙特和俄罗斯——减产推动，国际油价飙升超过了30%，恐令仍在努力降温的美国通胀再次升温。 WTI油价本周突破了每桶91元，布油突破95美元/桶，均实现了三周连涨，接近10个月以来的最高点，并有望创下自2022年第一季度俄乌冲突以来的最大季度涨幅。 尽管当前油价仍低于2022年的高点，但不断上涨的能源价格很有可能对美联储寻求在不引发经济衰退的情况下将通胀降低到2%的目标（即所谓“软着陆”）再次带来阻碍。 在油价的推动下，美国通胀已经出现了显著的反弹迹象。 8月，美国CPI同比反弹至3.7%，能源成本成了8月美国CPI环比增长的最大贡献项，占CPI涨幅的一半以上。 美国8月PPI同样受到油价上涨影响而继续反弹，同比增长1.6%，高于预期的1.3%，连续第二个月超预期上涨；环比上升0.7%，为2022年6月上涨0.9%以来的最大涨幅。 在上世纪70年代、80和90年代初， 能源成本飙升是美国陷入衰退的原因之一， 因为它们推高了通胀，抢走了消费者的购买力。 因此，能源成本可以说是美联储的“宿敌”。 传统上， 美联储倾向于淡化油价上涨对通胀的影响 ，并认为这种现象是暂时的。因此在观测经济数据时，美联储更偏好剔除了能源和食品成本之后的核心通胀数据。 剔除了能源和食品之后，美国8月核心CPI同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来的最小涨幅。但核心CPI环比6个月以来首次加速上涨。较上月的0.2%小幅增长至0.3%，超过预期的0.2%。 这表明，油价上涨的压力现在已经蔓延到其他领域。 美联储现在不得不考虑今年内是否应当再次提高基准利率 ，并将高息继续延长。 目前市场普遍预计，美联储将在本周的会议上维持利率不变。但油价和汽车业大罢工的影响或将令美联储进退两难。 Stifel Financial Corp.首席经济学家Lindsey Piegza说 能源成本是美联储目前面临的一大不确定因素。这可能导致总体通胀出现重大逆转，迫使美联储采取比我认为投资者关注的更为激进的行动。 拜登政府“无计可施”？ 而本次油价上涨，拜登政府或无法再像此前一样采用抛储干预油价，甚至还在着手补充储备。 美国能源信息署数据显示，当前美国SPR原油库存约为3.51亿...

  由于美国联邦政府关门在即，一系列重要的美国经济数据或将被迫推迟发布。 根据各机构在之前政府关门期间的做法，美国劳工部的月度就业数据和美国商务部的关键通胀指标等9月关键经济数据不会在10月预定的发布日期公布。2013年美国联邦政府关闭时，就业等数据的发布也被迫推迟。 如果联邦政府真的关门，下列数据可能不会正常如期发布： 8月职缺数据 9月非农就业数据 9月PPI和CPI数据 9月零售销售数据 9月新建住宅数据 9月新房销售数据 三季度美国GDP数据 9月15日周五，隶属于美国劳工部的劳工统计局的发言人表示： 如果联邦政府关闭，该局将暂停数据收集、处理和传播。一旦资金到位，劳工统计局将恢复正常运营。 由于共和党控制的众议院正在准备阻止延长现有资金，美国联邦政府非常有可能在10月1日关闭。鉴于两党的分歧巨大，联邦政府关闭可能会持续数周或更长时间， 而由于缺乏最新的数据，而且由于延期统计可能带来的数据失真，美联储在之后11月和12月的议息会议上可能面临更为复杂的局面。 定于在10月公布的9月数据非常重要，不仅是美联储制定下一步利率政策的重要参考，更是市场分析三季度美国经济表现的重要指标。市场普遍预计，三季度美国经济增长强劲，通货膨胀总体上有所缓解，劳动力市场依然稳健，消费者支出由此获得支撑，这些数据将有望向“软着陆”的前景更进一步。 美联储向来强调依据最新数据做决定。市场普遍预计美联储将在下周的会议上维持利率稳定，但11月的情况仍然难以确定。 和政府部门不同的是，美联储是一个自筹资金的组织，不依赖政府拨款，并且在过去的联邦政府停摆期间一直在继续工作，没有联邦雇员的地区联储也将继续运营并发布有关制造业和商业状况的调查。 即便如此，美联储的政策制定者也会关注一系列仍将发布的第三方数据。 8月底， 拜登 政府正式要求美国国会提供短期融资方案，以避免10月1日美国联邦政府关门，但这引发了与众议院共和 党 人在支 出问题 上的激烈斗争。 拜登 政府概述了临时增加支出的计划，它认为这是在12月中旬之前采取的权宜之计。其中包括18.5亿美元用于应对移民激增，这势必将引起共和 党 的反对。该计划还包括为妇女、婴儿和儿童营养计划提供14亿美元，白宫表示该计划面临无法满足所有符合条件的申请者的需求。 拜登 还寻求400亿美元的紧急支出，作为权宜之计的一部分。其中包括120亿美元用于...

  大摩直言，受益于Dojo超算对特斯拉自动驾驶业务的加持，特斯拉股价将飙升，Dojo对于特斯拉的价值就像AWS之于亚马逊。 大摩将特斯拉评级从“持有”上调至“超配”，未来一年的目标价上调至每股400美元，成为华尔街投行给出的最高价，距离9月8日美股收盘价248.5美元，还有61%的涨幅空间。 近日，摩根士丹利分析师Adam Jonas和Daniela M Haigian领导的团队在报告中指出，Dojo超算可为特斯拉开辟“新的潜在市场”，让特斯拉的市值增长超5000亿美元。他们写道： Dojo超算旨在处理训练自动驾驶系统中的大量数据，它可能会给特斯拉在这个潜在价值达10万亿美元的自动驾驶领域，带来“不对称的优势”。 从现在开始， 软件和服务从此成为特斯拉最大的价值驱动因素。 大摩分析师认为，当下备受关注的领域有，特斯拉预计将在年底推出的下一代全自动驾驶系统，以及2024年初举行的人工智能日。 华尔街见闻此前曾介绍 ，2019年，马斯克宣布将自主研发用于自动驾驶数据训练的超级计算机，并将其命名为Dojo，使用来自其特斯拉车队的视频数据进行视频训练。 2021年的AI Day上，特斯拉第一次公布了自己超算——Dojo。尽管特斯拉已经拥有了一个基于英伟达GPU的超级计算机，但马斯克强调，Dojo的研发则是基于特斯拉自研的芯片。 快两年时间过去了，在今年7月推特（现X）科技爆料账户Whole Mars Catalog爆料Dojo已经正式开始开始工作了。这一消息也得到了马斯克本人的点赞确认。 特斯拉方面资料显示，Dojo都集成了120个训练模块，内置3000个D1芯片，拥有超过100万个训练节点，运算能力能达到1 EFLOP，即每秒1018次浮点运算。 在特斯拉于财报中透露开始超级计算机Dojo的生产后，马斯克也在电话会议上表示， 预计2024年底之前将在这一项目投资超过10亿美元。 摩根士丹利分析师表示，当对Dojo的研究越多，就越发意识特斯拉的价值可能被低估，并将未来一年的目标价上调至每股 400 美元的市场高位。而彭博社追踪的数据显示，分析师对于特斯拉的平均目标价为268.42美元。

  被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos在9月10日发布的文章中表示，美联储对于加息的立场正在发生“重要转变”，可能会在9月暂停加息，且将更加仔细审视未来的加息路径。 他在文章中写道： 一些官员仍然宁愿过度加息，理由是他们可以稍后再降息。不过，现在其他官员认为风险处于更加平衡的状态。他们担心加息会导致不必要的经济衰退，或者引发新一轮的金融动荡。 经过四十年来最激进的加息周期，美国通胀率已从9.1%降至3.2%，通胀压力大大缓解。此外，劳动力市场正在持续降温，8月非农新增就业人数从最高51.7万下降至18.7万人，失业率创去年2月以来新高。 7月加息25基点后，美联储多数官员似乎都同意9月暂停加息，因此 目前最大的争论是，11月或者12月是否会继续加息 ，6月份，大多数美联储官员预测年内利率需要再提高25个基点。 美联储立场的转变可以从鲍威尔的讲话中轻易窥见。8月份，鲍威尔两次使用 “可能”(could) 而非更强硬的 “将”(would) 来描述美联储是否会再次收紧货币政策。 他在杰克逊霍尔全球央行大会上表示，经济增长走强的证据“可能危及进一步的进展，可能需要进一步收紧货币政策”。 波士顿联储主席柯林斯在上周的一次讲话中表示：“现在必须权衡通胀长期保持较高水平的风险与过度限制性的货币政策立场将导致经济放缓幅度超过恢复物价稳定所需的风险。” “我们政策周期的这个阶段需要耐心。” 8月份，亚特兰大联储主席拉博斯蒂克表示，他宁愿明年将利率维持在当前水平。 “如果我们保持适当的谨慎，我们就有机会将就业方面的损害降到最低。这并不是说不会造成损害。” 不过，仍有官员对通胀感到焦虑，支持未来几个月再次加息。 克利夫兰联储主席梅斯特上个月接受华尔街日报采访时表示，过度紧缩是一种风险，但“我们一直低估了通胀” 。“允许通胀持续更长时间确实会给经济带来成本。” 她说，如果事实证明这样的增长带来的负面影响比预期更大，那么明年“我会更愿意更快地（下调）利率”。 美联储理事沃勒上周表示：“如果我们确实认为需要加息，我认为再次加息并不一定会让经济陷入衰退。” 达拉斯联储主席洛根近期也表示，跳过9月份加息“并不意味着停止加息” 。 与此同时，芝商所美联储观察工具显示，市场认为9月加息几乎是“板上钉钉”的事件，概率高达93%，11月或12...

  美国8月ISM服务业指数超预期升至54.5的半年新高，连续八个月扩张，就业指数升至2021年11月来最高，新订单指数也创六个月新高，但反映通胀的支付指数创四个月最高。 有分析称，该数据突显美国消费者需求和整体经济韧性，提升了避免衰退的概率，但服务供应商的成本压力上升或导致通胀长期处于高位，货币市场对美联储11月加息的押注升温。 对美联储11月加息的押注升至45% 同时，“软数据”美国8月Markit服务业PMI终值意外下修至50.5，创今年1月以来新低，其中的价格支付指数创2月来最低，Markit综合PMI终值下修至50.2，也创2月份来最低。 反映各地区经济状况的美联储褐皮书称，美国经济活动在7至8月“温和增长”，消费者的旅游支出超预期，调查期内的就业增长受到抑制，多个地区物价上涨速度整体放缓。 美国参议院确认Philip Jefferson出任美联储“二把手”副主席的提名，他自加入美联储理事会以来对每一次利率决定都投票支持，6月暂不加息前他曾作出可能暂停加息的暗示。 前美联储大鹰派、曾任圣路易斯联储主席的布拉德预计年内再加息一次。2025年票委、波士顿联储主席柯林斯称，可能非常接近或已达到利率峰值，但尚未能控制通胀，需耐心评估数据，可能有理由进一步收紧政策。有分析称，柯林斯支持9月暂停加息，市场对后者给出91%的概率。 荷兰与斯洛伐克央行行长均支持欧洲央行9月加息，德国和法国央行行长也称不能排除这种可能性。但意大利央行行长呼吁已接近可以停止加息的利率水平。市场预计9月14日欧洲央行加息25个基点的概率约为40%，几乎较上周押注翻倍。 此前因数据显示欧元区经济恶化，投资者一直避免增加对欧央行加息的押注。周三的欧央行调查称，消费者未来三年通胀预期从6月份的2.3%升至7月份的2.4%，高于央行目标。德国7月工厂订单环比骤降11.7%，远逊预期的降幅4%。德国智库警告该国今年经济萎缩或恶化至0.5%。 加拿大央行按兵不动，维持关键利率在5%的二十二年高位且符合预期，但决议声明援引通胀黏性担忧称“准备好再次加息”，加债收益率短线拉升，但加元兑美元回落。 据央视，欧盟公布最严行业监管《数字市场法案》，亚马逊、苹果、谷歌、Meta、微软和字节跳动等被列为处于绝对垄断地位的科技巨头，将承担不得滥用市场支配地位打压或并购竞争对手、与竞争对手建立链接等义务，否则将面临...

  在过去的8月，外部流动性冲击加剧，半年报业绩披露期业绩不及预期，A股度过了较为艰难的一个月，上证指数累跌5.2%，WIND全A指数累跌5.7%。 展望未来，随着支持性政策密集出台，基本面持续好转，叠加市场释放情绪见底信号，9月的A股能否拨开云雾见青天？ 中信证券认为，此前A股“卖压”是在博弈政策、“赎主观，买被动”、北上资金流出、活跃交易型资金对量化存在误解这四种资金行为共振下形成的，当下已基本被市场消化。 中信喊出了迎接“金九”的口号，称当下就是积极做多A股的时机。 招商证券认为，当前A股面临的基本面、资金面、政策面全面改善， 9月市场将会延续8月底开启的反弹趋势，全年N型走势最后一笔终将开启。 安信证券的观点相较而言更加保守。该机构认为，政策底已经清晰， “最后一跌”之后的市场底还需要时间确认 ，反转行情需要明确市场核心矛盾改善，同时市场最终底部往往对于利空因素极度钝化，显然这需要8月经济数据、房地产基本面以及汇率层面进行后续验证。 中信：“卖压”已被市场基本消化 中信证券裘翔团队在最新公布的研报中指出，此前四种资金行为共振形成“卖压”，当下已经被市场基本消化。 一是博弈政策的资金行为在政策长时间酝酿和集中出台后已集中兑现。 随着政策开始密集落地，前期博弈政策的交易型资金迅速兑现，但是前期跌幅较大的科创50和半导体ETF上周涨幅分别达到7.4%和6.9%，资金行为此消彼长，在短期存量格局下制约了市场的整体反弹强度。不过后续随着超预期的政策不断落地，大概率会带来配置型资金逐步接力。 二是“赎主观，买被动”的资金行为存在时间差并造成一定短期波动，但反映的是对市场的乐观预期。 当下发生的最重要的变化是稳增长和稳市场政策的全面加码，并且正在打破投资者过去半年多以来看待政策的思维惯性，而主观多头的持仓结构很难在短期内迅速完成调整，因此投资者无论是想增加对权重大票和顺周期的配置，还是增加对科创50等前期跌幅较大品种的敞口以获取弹性，配置ETF都是更直接的方式。“赎主观，买被动”的行为中间存在的时间差可能导致市场出现短期波动或反弹强度偏弱，但本质上反映的还是投资者对市场积极乐观的情绪。 三是北上资金阶段性流出规模已达历史极值，政策迅速密集落地见效后趋势或逆转。 政策上的密集超预期推出仅仅才过去一周，除了活跃市场的政策外，真正影响经济预期的地产政策直至周四晚才推出，...